财报横评 | “蔚小理”二季报出炉：理想汽车多项数据领先，销量差距背后各有难题

随着蔚来公布今年第二季度业绩，“蔚小理”（蔚来、小鹏汽车和理想汽车）三家造车新势力今年二季度的财报全部出炉。

从财报数据来看，“蔚小理”三家营收、交付、毛利率的各自领先，已成为过去式。从今年第二季度的业绩数据来看，理想汽车在多个衡量汽车品牌经营情况的重要领域，均实现领跑。

另外，在企业市值方面，三者也存在差距。从美股市场表现看，截至美东时间8月29日收盘，理想汽车市值为427.41亿美元，高出蔚来、小鹏汽车市值之和；蔚来最新市值为193.69亿美元；小鹏汽车最新市值为165.7亿美元。

【资料图】

理想营收、交付量领先

具体来看，今年二季度，只有理想汽车实现了营收方面的同比增长，其当期营收为286.5亿元，同比增长228.1%。作为对比，蔚来和小鹏汽车则分别实现营收87.72亿元和50.6亿元，同比分别下滑14.8%和31.9%。

制表：每经记者 孙磊

营收增减背后，是三家企业在交付量方面的差距。数据显示，今年第二季度，理想汽车共交付8.65万辆新车，同比增长201.6%；蔚来交付新车2.35万辆，同比下滑6.1%；小鹏汽车当期交付量为2.32万辆，同比下滑32.6%。

制表：每经记者 孙磊

此外，理想汽车在毛利率方面也排在前列。今年第二季度，理想汽车毛利率为21.8%，去年同期为21.5%。其中，车辆毛利率为21.0%，去年同期为21.2%；蔚来毛利率为1%，去年同期为13%。其中，车辆毛利率为6.2%，去年同期为16.7%；小鹏汽车毛利率为-3.9%，去年同期为10.9%。其中，车辆毛利率为-8.6%，去年同期为9.1%。

制表：每经记者 孙磊

从数据来看，小鹏汽车毛利率与车辆毛利率均为负值。对此，小鹏汽车方面解释称，这主要由于G3i的存货减值及存货采购承诺亏损，对汽车毛利率产生了4.5个百分点的负面影响。有消息称，小鹏的G3系列有退出市场的打算，相应对供应商的赔付和减值计提使得毛利率承压。

值得一提的是，理想汽车CEO李想在微博发文称，一个有基本常识的汽车企业，在产品立项的时候普遍会把产品的稳定毛利率设定在15%~25%之间（对应标准定价的零售价格，而不是促销降价后的销售价格），最差也不会低于15%的毛利率（代理模式则需要把经销商的销售毛利率也计算进来）。

蔚来方面则表示，随着销量的增加，预计今年第三季度毛利率可以上升至两位数，第四季度可以达到15%的目标。小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏则表示，“2023年下半年，随着G6等新品带动我们的销量大幅增长，毛利率将逐步恢复。”

与此同时，毛利率与盈利能力呈正相关关系，也是企业盈利能力分析的重要指标。而从数据来看，理想汽车已实现连续三季度盈利，且二季度的净利润接近填平了之前三年的累计亏损，而蔚来和小鹏汽车依旧没有实现盈利。数据显示，今年一季度，理想汽车净利润为23.1亿元；蔚来净亏损60.56亿元；小鹏汽车的亏损则达28亿元。

从数据来看，蔚来依旧处于高额的亏损状态。而蔚来CEO李斌此前也表示：“我们实现盈亏平衡的时间表肯定是要往后去推的，这是我们需要面对的一个情况，当然我们希望推后的时间能够在一年以内，这是我们目前的一个计划。”

展望第三季度，理想汽车预计其交付量将达到10万辆至10.3万辆；蔚来预期汽车交付量介于5.5万辆至5.7万辆；小鹏汽车预期交付量为3.9万辆~4.1万辆。从交付量预期来看，三者当前的销量差距在今年第三季度中或还会有所体现。

销量差距背后各有挑战

尽管从二季度财报来看，理想汽车似乎超越了小鹏与理想一个“身位”，但三家品牌也都在根据市场情况积极调整，三方缠斗还未分出最终胜负。

对于在上半年实现领跑的理想汽车而言，产能是其面临的首要挑战。李想此前在社交媒体上表示，“本季度（第三季度）产能是（理想汽车）唯一的瓶颈，且在本季度无解。”而在更早之前，李想已经对外透露了这个信号：生产多少、交付多少，8000辆/周的产能瓶颈持续。

在今年第二季度财报电话会上，李想也坦诚，目前由于受到供应商供给影响，产能陷入瓶颈。至于原因，则是理想汽车年初定生产计划的时候定少了。据悉，理想汽车的业务团队年初制定的目标是年交付36万辆，但李想考虑到组织升级的影响和经济形势，把目标下调到了30万辆。

“目前，主要的瓶颈在零部件的供应环节，这主要是因为生产需求相比年初制定的目标有所提升。”理想汽车总裁兼总工程师马东辉称，虽然在二季度已经制定了提升产能的策略和规划，零部件产线也还在调试和验证当中，但要释放出新的产能还需要一段时间。

相比之下，在上半年表现未达预期的情况下，“多卖车”显然是蔚来当下最重要的任务。李斌介绍称，蔚来计划于9月发布和交付全新升级的中型轿跑SUV EC6。至此，蔚来也将完成基于第二代技术平台的全部产品切换。

“明年NIO品牌不会有全新产品交付，但是销售表现会提升。就像2021年我们没有新产品交付，但是销量、毛利、产品质量等都达到更好的状态。”据李斌透露，蔚来正在按照每个月3万辆的销量，来拓展销售人员和销售网点，同时也希望通过将原奔驰、宝马销售人员招入麾下来提升销量，并拓展下沉市场。目前，销售渠道的调整已初见成效。

有观点认为，蔚来在“蔚小理”中亏损更严重，研发支出最多，在这些刚性支出难以压缩的前提下，蔚来比其余汽车品牌更迫切需要卖出更多的车，维持稳定的现金流。一旦经营节奏踩错，出现销量危机，为远期规划而预支的成本可能会再次把蔚来拖入危机。

小鹏汽车则不仅需要多卖车，同时还需要提升产能来加速小鹏G6的交付。值得一提的是，何小鹏在今年第二季度的财报电话会议上，也承认了小鹏G6产能爬坡的不足是因为MAX版本相关零部件准备的不充分，他还进一步表示了对提升交付速度的信心。

“小鹏汽车正在和供应商一起解决交付问题，尤其是G6 Max车型。9月，G6交付量会有明显提升，总交付量超1.5万辆；小鹏汽车第四季度的产能会提升，G6月交付有望过万辆，小鹏汽车四季度将冲击月交付2万辆的目标。”何小鹏认为，下半年P7i全系车型的上市，能让小鹏汽车的销量再上一个台阶。

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