艾迪康登陆港交所 ICL市场迎来爆发 环球报道

6月30日，中国独立医学检验实验室（ICL）龙头企业艾迪康控股有限公司（以下称“艾迪康”）在港交所主板上市，定价12.32港元每股。截至收盘，艾迪康报13.8港元，升涨12%，港股市值99.84亿港元。

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艾迪康医学检验中心成立于2004年，是中国三大ICL之一，在全国范围内拥有33家自营实验室，组成的集成网络为医院和体检中心提供4000多种检验服务，其中包括1700多种普检项目和2300多种特检项目。

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招股书显示，公司过往成长迅速，总收益由2020年的人民币27.42亿元增至2022年的人民币48.61亿元，复合年增长率为33.1%。经调整纯利（非国际财务报告准则计量）由2020年的人民币3.67亿元增至2022年的人民币6.21亿元，复合年增长率为30.1%。非COVID-19业务收入由2020年的18.17亿元增至2022年的25.76亿元。

艾迪康上市后将接受资本市场的考验，市场尤其关注新冠疫情后，国内ICL的高增速能否持续。此次，艾迪康的CEO高嵩先生接受了第一财经记者采访。

艾迪康控股有限公司CEO高嵩

中国ICL行业的驱动力是什么？

高嵩介绍，与国际发达市场相比，中国ICL的市场渗透率仍然很低，仅6%；而在一些发达国家，例如日本、德国和美国，ICL在整个检测市场的占比在35%至60%不等。

“ICL行业在中国仍然处于刚刚开始起飞的阶段，虽然它已经存在了十几年。”高嵩说：“推动ICL行业发展的第一个核心驱动力就是检测科技的发展。”

“从检测数量和种类来看，ICL有规模优势。像艾迪康这样中国顶尖的第三方实验室可以提供4000项检测项目。而中国最顶尖的医院可以提供的检测项目数量远远无法达到这个规模。但美国一些ICL企业的检测项目数量甚至可以达到更高。”

高嵩继续介绍道：“其实检测科技发展以后，医院受检测能力的限制，不可能去检测那么多的项目，这给第三方实验室提供了机遇。2018年的时候我们能做1800项，我们现在可以做4000项。这即是我们说的技术驱动因素。”

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“第二个是行业趋势上的推动力，比如医保的控费。ICL是医疗行业当中能顺着国家医保控费方向走的领域。”高嵩说道，“由于医院的检测不具备规模经济效应，而医保控费意味着终端价格的降低，因此医院就会把很多检测外包出来，去寻找经济效益更高的地方，就比如说寻求与艾迪康合作。”

公司与其他ICL企业相比有何优势或特色？

“艾迪康是国内三大ICL之一，三家企业各有特点。”高嵩说道：“艾迪康的运营效率是非常优秀的。我们在实验室管理过程中，基本上是按照生产企业的流程去管理的。这使得我们的实验室能更好的实现盈亏平衡。其实在扩张的过程当中，运营效率是一个非常重要的核心竞争力。”

“此外，艾迪康的管理团队是来自各个行业的职业经理人团队，在执行力和系统化管理方面具有很强的优势，在财务风险控制管理方面也更加有效，这些能力体现在应收账款天数、现金流的转化率等指标上。”

高嵩同时介绍道“艾迪康更愿意关注下沉市场，尤其是县域市场或社区卫生中心、乡镇卫生院等。”

上市后将如何推动企业继续增长？

针对上市后艾迪康的业务将会如何增长，高嵩表示，艾迪康会继续增加业务研发投入。包括进一步提高检测能力及组合；通过战略性开拓尚未开发的市场拓展我们ICL网络的广度与深度；继续开发新检测方法并运用创新技术；进一步优化IT基础设施以及自动化实验室流程及物流；选择性地寻求战略投资及联盟，以及其他新兴增长机会。

此外，艾迪康还将发力具有高价值、高技术平台能力的“特检”业务。高嵩说：“我们过去几年当中的特检业务增长率是比较高的，特检的持续增长能够带动未来更好的发展。”

高嵩同时强调，“特检业务未来有很大的增长空间，增速高于整个ICL市场，而且毛利更高。”根据弗若斯特沙利文分析，预计中国ICL市场2021年至2026年的复合年增长率为18%，其中特检业务的复合年增长率为23%。他表示，“特检代表了检测科技的发展，治疗水平的提高，医学科技的进步。因为很多的新的技术平台不断推陈出新，包括现在药企各种新的靶点、新药机理的研究需求，就会需要新的检测项目，这些都会推动整个生命科学往前走。”

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他还透露，上市也将有助于推动艾迪康的业务发展，包括与合作伙伴、例如肿瘤精准诊断公司Guardant health的合作，以及潜在的收并购机会。

去年6月，艾迪康和Guardant Health,达成战略合作，为中国进行临床试验的生物制药公司提供Guardant行业领先的全基因组测序分析(CGP)检测服务，并向艾迪康授权成为Guardant专有的液体及组织活检检测在中国的独家授权商。而上市后不断提高的品牌声誉，或能带给公司更多的市场合作机会。

“此外，艾迪康也将在IT方面继续加大投入，以及关注AI等新技术。”高嵩如是说道。

公司上市后如何提升盈利能力？

招股书显示，2020年至2022年，艾迪康经调整净利为3.67亿元、4.51亿元和6.21亿元。

在谈到如何看待上市后投资人对高利润率的追求时，高嵩认为，ICL行业是可以做到高毛利的。“由于成本主要是前期固定资产和人力成本的投入。你会发现只要一过盈亏平衡点以后，你的毛利一下就可以提高了，因为当固定成本摊销以后，就只剩下变动成本。”他说道，“当你的销量快速增长的时候，盈利能力的提高理论上会比销量的增长更快。另一方面，ICL企业也在通过规模的提升来争取对上游行业更大的议价权，从而可以推动试剂成本的快速降低。”

此外，增加特检业务的占比，也是提升ICL企业盈利能力的重要举措。虽然艾迪康特检业务起步较晚，但这两年的发展非常快，对公司非新冠检测业务的贡献越来越大。高嵩表示：“我们的目标是持续提升特检业务的规模，实现盈利能力的快速提升。”

最后，高嵩认为对于ICL企业来说，如何在激烈的市场竞争中寻求差异化竞争，并提升运营效率将是非常重要的课题；此外对于政策方向的把控也是企业成功的关键。

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