【世界速看料】科创板上市减速 A股IPO募资同比下降近两成

21世纪经济报道见习记者崔文静北京报道

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新股IPO正在进入全新时代。

上半年，新股IPO数量较去年同期增加2家，募资总额却下降了19.45%。背后主要原因受访人士将其概括为两方面：一方面，“巨无霸”新股锐减。根据Wind，去年上半年排名前三的个股募资总额高达942.73亿元，近似于今年同期募资金额前25家企业的总募资规模。另一方面，不同板块的新股IPO变动幅度存在差异。以“专精特新”为特色的北交所，是A股板块中单家企业募资规模最小者，其今年上半年较去年同期新增上市公司23家；沪深主板略增8家；而科创板、创业板则分别下降24.07%和23.53%。

此外，发行市盈率的下降、监管政策的调整等也是A股上半年IPO数量增加但总募资额下降的原因之一。

不过，市场人士普遍认为，下半新股IPO增速大概率会较上半年有明显改善。以科创板为例，国金证券投行相关负责人认为，监管政策逐步稳定、政府对科技创新和科创企业的支持力度逐渐加大、投资者对科创板认可度的提高、IPO储备项目的增加等，都将推动上市公司数量的提速增加。

大项目减少、估值下滑

根据Wind，今年上半年，A股新上市公司共计173家，较去年同期增加2家。但募资总额下降明显，IPO合集募资约2095.70亿元，较去年同期下降近20个百分点。

受访人士认为，这既受困于大项目减少等偶然因素，又源于经济周期之下个体企业估值的下调、发行市盈率的下降等。

首先，“巨无霸”IPO锐减，大项目存在差异。根据Wind, 今年上半年，超大型IPO项目明显减少，仅有中芯集成一家融资规模略超百亿元（110.72亿元）。而去年同期，百亿规模新股却达三家，晶科能源募资100亿元，中国海油募资突破300亿元达322.92亿元，募资规模位居榜首的中国移动更是高达519.81亿元。三家“巨无霸”IPO合集募资942.73亿元，放在今年上半年，这近似于募资金额前25家企业的总募资规模。

百亿以上大项目的减少，被视为影响上半年新股募资总额的主要原因。

其次，新股上市板块存在差异。根据Wind，今年上半年，A股新上市公司共计173家。其中，主板38家，科创板41家，创业板52家，北交所42家。相较于去年同期，除北交所新上市公司数量增加23家、沪深主板略增8家以外，其余板块均有所下降。其中，科创板降幅最大为24.07%，创业板降幅为23.53%。

由于北交所以“专精特新”为特色，整体而言，北交所单家企业融资规模明显小于其他A股板块。今年上半年，42家北交所新上市公司中，募资总额在3亿元以上的只有7家，最大募资总额亦仅为6.50亿元。而同期的创业板新上市公司中，80.77%的公司募资总额在7亿元以上；科创板的41只上市新股中，更是仅有3只募资总额不足7亿元，募资总额超10亿元者占比即高达78.05%。

由于不同板块自身募资金额的差异以及新股上市板块的不同，致使今年上半年新股上市数量整体未减而募资总额大幅下降。

此外，发行市盈率的下降也是导致上半年募资总额下降的重要原因。

国金证券投行相关负责人提到，不考虑北交所及主板注册制改革对发行市盈率的影响，单以创业板及科创板来看，2022年上半年平均发行市盈率为77.02倍，其中50倍以上市盈率发行占比为51.69%；2023年上半年平均发行市盈率为63.34倍，其中50倍以上市盈率发行占比为48.84%，相比2022年上半年均有下降。

科创板上市放缓

分板块来看，科创板是上半年新股上市数量降幅最大者。1-6月，科创板新上市公司共41家，较去年同期减少13家，较去年下半年减少29家。

具体来看，一季度降幅最为明显，每月均只有3只新股上市；4-5月新股上市数量上升至9家；6月份增至14家，与去年12月的上市公司数量（13家）接近，基本回至此前常规速度。

科创板上市速度一度明显放缓，所为何因？

在国金证券投行上述相关负责人看来，原因主要有三：首先，年内主板注册制的改革以及IPO再审项目补年报，致使IPO审核速度放缓。

其次，2022年市场大环境欠佳，很多企业出现业绩压力，比如消费类半导体公司业绩下滑十分明显，导致暂不符合科创板的申报条件。

再者，监管政策调整。自2021年4月科创属性评价体系修改，形成了“4+5”科创属性评价指标，并对行业领域建立负面清单制度，监管机构和市场主体对于科创属性的认识渐趋完善，科创属性对硬科技提出了高要求。在各方面要求提高的背景下，尤其是科创板开板之初集中申报之后，科创板的标的变少。市场需要培育，项目周期也在变长。没有太多成熟的硬科技企业可以申报。

该负责人同时认为，科创板下半年新股上市数量大概率将明显多于上半年，一些因素正在逐步弱化科创板新股IPO的影响。包括：监管政策逐步稳定，有助于提高企业对科创板上市的预期和信心；政府对科技创新和科创企业的支持力度的逐渐加大，助力提高科创企业的发展环境和融资渠道；投资者对科创板的认可度逐渐提升，促使更多企业选择科创板上市；项目储备培育需要一定周期，诸多券商储备了较多的科创板后备资源，科创板后备力量逐年成长壮大。

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